百度控股携程传闻背后的意味

百度和携程的绯闻传出，一位百度系人士告诉我，这确实是板上钉钉，只是被竞争对手提前泄露消息。这是百度在蛰伏多日之后的又一个大动作。
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9 h* e& F8 }, c最大规模互联网并购事件？

- Z& _- |3 F9 c我了解到的情况是，最终的操作方式可能有两种：携程收购去哪儿，百度用去哪儿去置换新携程的控股权。第二种则是媒体所披露的百度控股携程,再与去哪儿整合。并购的操盘过程应该是百度、去哪儿和携程三方均参与其中，最终由庄辰超还是梁建章来主导新的携程（或者说新的去哪儿）仍是悬念。

不论是哪种方式的直接结果都是，一个新的在线旅游巨无霸即将诞生，百度是它的实际控制者。
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* E( i/ l: V$ E/ u如果成真，这是今年互联网并购的大事件，也将是中国互联网史上最大规模的并购。
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$ n) t* D! _9 i: C. Q从市值（估值）来看，携程近70亿美元的市值，仅次于BAT3、小米、京东、网易和唯品会，排在中国互联网TOP9。与去哪儿合并之后则将形成下一个百亿美金公司，进入TOP6甚至TOP5。
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; g' i4 a% L! R# J1 l从手法来看，百度在投资业务上亲睐控股或者收购，这是其未拿下大众点评的原因，携程则能接受，本次交易规模应该超过35亿美元甚至更高。百度手里的现金流为100亿人民币，200亿短期投资，合计不到50亿美元。因此，必然会有百度或者去哪儿的股权置换。百度不可能花光所有的现金。
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- j& {( g" ~/ t8 ]还有一个可能性是百度先战略投资再逐步谋求控股——就像当年对去哪儿做过的事情一样。不过百度最近已经明确了“狼性”的绝对控制式的投资策略，这样的可能性微乎其微。当然，也有传言说百度的投资操盘手汤和松有可能离职，如若是真，百度改变投资风格也不是没有可能。

; p# P( R4 k: M1 k+ M& ^# ]从结局来看，百度与携程有着业务上的深度整合空间，不是战略投资这样的浅层合作式的投资，携程与去哪儿的关系由竞到合，新的携程成为中国在线旅游市场的绝对寡头，也可以说是O2O的寡头——在线旅游实质上是为数不多的成熟的O2O模式，另一个是团购。

垂直一体化的在线旅游巨无霸

* j9 f* B6 \9 [5 W/ x. O' }- n这难免让人想起另外两个在美上市公司之间的合并：优酷和土豆。两者合二为一之后，成为中国视频行业的老大，它们的合并是以100%的换股方式进行，王微退出。去哪儿和携程也很可能是换股的方式。
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不同之处在于，优酷和土豆是两个处于同一个环节的业务的合并，是横向的扩展。结果是更大的规模进而获得广告更大议价权。而去哪儿和携程的合并则是处于不同环节的业务的垂直整合，除了影响规模之外，还会发生更多的化学反应。
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1 W3 I. f5 _) c: N在去哪儿上市之时，笔者曾经指出去哪儿在旅游中与百度处于同样的位置。去哪儿聚合其他OTA服务商、机票服务商的信息，做在线旅游的“入口”，是百度中间页的一部分。机票、酒店、门票、度假，去哪儿都是整合的其他旅游网站的信息。它是在线旅游信息的“汇聚者”。

携程则是中国最大的OTA网站，其直接与线下的商家打交道，掌握着这些互联网巨头所觊觎的Offline资源。在to C的市场推广这一侧，在机场、火车站、汽车站你可以经常看到携程的摊点或者工作人员，最疯狂的时期他们在候车室点对点地推销其App和会员卡。
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! |, _' N. n% Y, p' F7 ?" o$ B趋势是，携程期望可以更加的互联网，更加的Online，近年来对地面团队时有裁员以获得更高的利润率，Q4携程毛利率73%，但运营利率却只有13%，最近几年是一降再降。很大原因便在于线下过重，互联网的推广营销方式成本低许多。

这是携程Q4财报数据。

, H  N, i/ f: ~; K7 R6 j( H! e去哪儿却反过来，它从更“轻”的线上模式正在走向线下，从汇聚第三方开始探索自营，去哪儿在上市之后的首季财报大幅亏损，它必须要寻求更多的“开源”之道。自营团购业务开始激进已经成为重要业务，而自有OTA业务的声音也曾传出过。一年前，去哪儿推进TTS(Total Solution，酒店在线交易系统)，以图将“自营、直销和分销”全部囊括，却受到OTT厂商们的抵制，艺龙、芒果一度将全线酒店产品从去哪儿下架。也就是说，去哪儿要做OTT，会受到相当大的阻力。它是收费的裁判，运动员们不乐意它兼任运动员。

去哪儿的诉求和阻力，携程更加互联网的诉求，成为两者天然的整合空间。整合之后，新的携程确实是将“自营、直销和分销”做到了一起，携程在近年还消耗数亿美金收入了快捷酒店管家、途家网、飞常准等垂直应用。新的携程将覆盖到在线旅游的每一个环节。
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携程和去哪儿，一个擅长地推，一个擅长线上；一个拥有商户资源，一个拥有数据资源；一个强在呼叫中心，一个强在App+网站，合在一起之后必然将引发化学反应。
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8 B' x4 v" A3 ]/ I7 R) h当然也有物理反应。报告显示，2013年携程和去哪儿在在线旅游预定市场两家独大。用户份额分别达到了33.9%、22.1%。淘宝旅行等处于第二阵营，用户份额均在5%至10%之间。如果两者合并不排除重叠，合计用户份额达到56%。这是它们的起点。
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百度的传统行业情结

去年10月，以马云高喊火烧南极为起点的AT O2O大战吸引巨量关注。此后，阿里和腾讯进行了近乎军备竞赛的多重并购，主线是O2O。投资各种打车应用、零售巨头、大众点评、电商网站……其中打车补贴这样的烧钱大战更是成为坊间话题。对比之下百度稍显落寞，一些竞争对手以此攻击百度无所作为。
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6 P) n! m2 o4 j3 R& D8 b4 X9 a$ |2 p$ c但百度不是没有企图心。

在去年5月在云南举行的百度站长大会上，李彦宏已经说得很清楚，互联网，包括移动互联网应更加积极的向传统行业进军。在那次大会上李彦宏还具体分析了五个行业，来说明自己的主张：一是电商，二是旅游，三是出版，四是教育，五是医疗。旅游排在第二位，他对于互联网改变旅游行业的看法是这样的：
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1 ]3 V2 [. L3 b$ z  l# ^“中国的星级酒店大概总共有八九千家，绝大多数酒店都是只有一间店，都不是连锁的。而美国很不一样，美国绝大多数星级酒店都是连锁的，他们的订房、管理都是非常成体系，及早的预测什么时候人多，什么时候人少，在网上下单，到他们的网站上去可能能得到最多的优惠。而中国的酒店订房确认还只认传真，既没有规模效应，又没有使用先进的技术，这就使得我们的OTA在中国的旅游方面的网站，携程也好、艺龙也好，去哪儿也好，都能获得比美国的同类counterpart，更大的发展潜力和更大的发展空间，线下没有做的事情，我们依靠互联网的力量、依靠互联网的技术，依靠互联网人的思维，依靠互联网公司的治理结构和竞争力，我们可以做的更好。”
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6 l6 I# ^; w  t+ Z( P基于此可以认为，百度想要拿下携程这样的具备颠覆传统行业的企业，并非什么新的想法，更不是受到O2O大战抑或阿里、腾讯激进的投资步伐的影响。当然，O2O大战可能让这个时间点来得更早。进军传统行业本来就是百度整体战略的一部分。
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  E# u4 ^0 c" o* k  q# w虽然新的携程（去哪儿）与手机百度、百度地图、百度团购、百度钱包（即将推出）、糯米网等业务有着十分大的整合空间，但大可不必将携程联姻和去哪儿联姻与O2O这个前景并不明朗的模式靠在一起。受支付政策的影响，O2O和移动支付的泡沫已经正在被挤破。百度并不是奔着这一个被鼓吹起来的模式而去，而是因为，李彦宏早已看中传统行业，尤其是旅游。

7 G7 _" E( H& R, F, |根据李彦宏在Q4财报分析师会议上透露的信息来看，百度2014年仍然将进行大张旗鼓的投资。不少人还有一个误会是，可供巨头们收购的优质对象已经越来越少。但如果携程这样的巨无霸都可以被并购，接下来一切实体都可能成为巨头的囊中之物。如果将范围圈定在互联网，选择屈指可数；但如果将这个范围放大到制造、出版、旅游、教育、医疗这些传统行业，则是琳琅满目。阿里拿下恒生电子、百度拿下携程就是风向标。
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尽管百度、携程、去哪儿的三角故事还未尘埃落定，但百度的扩张战略已经确定，以最合适的方式找到互联网与传统行业的结合点。传统行业与互联网的结合是真正广袤的原野，是互联网企业可以进军的新大陆。
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作者微博@互联网阿超，微信SuperSofter
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