化妆品垂直电商 开启资本整合之路

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南都制图：陈婷

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　　南都记者 谢睿 实习生 闫澍枫

　　昔日的竞争对手乐蜂网和聚美优品，同时宣布新的资本方向。前者联姻唯品会(115.96,1.50, 1.31%)，1.125亿美金卖身，后者宣布赴美IPO，募资6亿美元。

　　这两个资本操作的背后，都有一个共同的身影———红杉资本。作为唯品会、乐蜂网和聚美优品的共同投资人，唯品会一石三鸟，成为最大的赢家。乐蜂卸下了亏损的渠道业务，今后可以专心投入利润率高企的自有品牌业务，已经上市的唯品会借品类扩张维持了高增长性的想象预期，而对于聚美优品，IP O将带来立竿见影的投资回报。不过，乐蜂的“卖身”只是个开始。在经历了2010-2011年垂直电商的黄金发展期后，来自资本的输血已经日益减少，而今年对那些并未发展成平台的垂直电商，“卖身”或已经成为最后的选择。

　　垂直电商的“卖身”路

　　唯品会正式公告，将以1.125亿美元控股乐蜂网75%股份，李静领导的东方风行集团旗下的另外两家全资子公司静佳达人品牌公司及媒体公司将继续与乐蜂网并行运营。

　　东方风行传媒集团创始人、乐蜂网创始人李静发布内部邮件称，这次“联姻”是一次战略投资，不是外部猜测的乐蜂网被出售或被收购。

　　在沈亚给全体员工的邮件中，唯品会称，未来将发挥自身在服装鞋帽领域的优先地位，并结合乐蜂网在过去五年间美妆市场的地位，共同打造中国最大的时尚购物平台。

　　而昔日最大的竞争对手聚美优品，其CEO陈欧在微博中回应称：“战争结束，胜利，只是新的启程。”

　　乐蜂网的创始人李静旗下有三大业务，包括从事节目制作和演艺业务的东方风行传媒，从事化妆品销售代理的垂直电商乐蜂网，以及由明星达人开发的化妆品自有品牌。

　　根据此前乐蜂网公布的数据显示，代理渠道业务贡献的销售额占整个乐蜂的60%，而其余40%的营收来自于乐蜂的自有品牌业务。

　　而另一个值得关注的数据是，从毛利率上看，自有品牌的毛利率在60%左右，而代理业务的毛利率仅为15%～20%。

　　此次出售给唯品会的部分为乐蜂网处于亏损的代理渠道部分，而后者则将继续由李静方面进行运营，进行自有化品牌的发展。

　　而至于唯品会为什么要买？上海万擎咨询C E O、电商专家鲁振旺认为，唯品会的业务核心是服装特卖，但2013年四季度的增长数据有减弱的迹象，说明服装特卖的天花板快到了，唯品会需要一个新的业务模块。

　　唯品会SK U并不高，目前商品数量维持在2000到3000种之间，独家合作品牌商在800多家。2013年底，唯品会改版后推出了美妆频道，正式切入到化妆品领域。但在同一领域，聚美优品已经发展了有一段时间，唯品会要想异军突起，收购聚美优品的竞争对手乐峰网无疑是最为快速和便捷的方式。

　　一边是急需扩张的平台电商，一边是身份略显尴尬、盈利前景并不清晰的垂直电商。在这样的大背景下，唯品会控股乐蜂网的案例，只是一个开始。

　　出售是理想选择

　　在2010-2011年电商发展的鼎盛期，小而美的垂直电商一度被推崇，业界认为其采购、仓储及销售经验，能够延伸出良好的服务质量和渠道优势。但随着电商竞争的加速，电商行业出现了“强者越强”的趋势，大型电商在与供应商的议价、物流体系、价格战推动等方面展现出优势，使得垂直电商只能依托并不丰厚的资源和资金，在夹缝中生存。

　　有投资界人士向南都记者表示，在资本输血停止后，如鞋类等一些垂直电商已经淡出了人们的视线，过去一年团购行业也出现了大规模的收购并购操作。

　　“垂直电商网站并不赚钱，收入在10- 15亿元人民币之间，重复购买率普遍偏低，获取用户成本成本偏高，而融资的可能性已经不大，在IPO不太可能的情况下，出售是最理想的选择。”他认为，这类型收购的一个经典案例是2012年苏宁易购收购红孩子。“随着大型平台电商之间的竞争加剧，购买补充品类的需求会增加，也是抢占市场较为迅速的方法，因此垂直电商在今年之内出售的可能性会变大。”

　　那对于即将赴美IPO的聚美优品而言呢？事实上，聚美优品和唯品会走的都是特卖模式，有高库存周转率，只不过一个是化妆品，一个是服饰。

　　易观电商分析师卓赛君表示，女性消费者市场正在成为电商行业竞争的新一轮主题，而服装和化妆品并不足以承载该市场的发展。“唯品会收购乐蜂，因为其在发展的过程中，遇到了瓶颈，要从品类和业务模式上进行拓张。”

　　他认为，无论是出售还是IPO，目前的垂直电商都只是解决了“生存”的问题，但如何运作，如何实现利润仍然是难题。

　　[数据]

　　乐蜂：代理渠道业务贡献的销售额占整个乐蜂的60%，而其余40%的营收来自于乐蜂的自有品牌业务。自有品牌又包括化妆品和保健品，其中化妆品占60%-65%。

　　唯品会：唯品会2013年第三季度财报显示，总净营收为3.837亿美元，比去年同期增长146.1%。预计2013年Q 4的营收为5.8-5.9亿美元，业内估算唯品会2013年全年营收16.29亿美元。

　　聚美优品：去年3月份，C EO陈欧称，聚美优品已实现盈利。其中，2012年销售额25亿元，其预计2013年销售额60亿-100亿元，预计2013年产生1亿美元的利润。